作者 | 丁艳 杨芮 编辑 | 杨芮 张威

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一季度保险市场呈现回暖迹象，拆解净利润、保费、投资收益等各个维度的核心数据，哪家最强？

4月27日的保险股久违地领涨了市场，五家上市险企中国平安保险（集团）股份有限公司（下称"中国平安"，601318.SH）、中国人民保险集团股份有限公司（下称"中国人保"，601319.SH，1339.HK）、中国人寿保险股份有限公司（下称"中国人寿"，601628.SH，2628.HK）、中国太平洋保险（集团）股份有限公司（下称"中国太保"，601601.SH，2601.HK）和新华人寿保险股份有限公司（下称"新华保险"，601336.SH，1336.HK）等平均涨幅超6%。其中，中国平安A股股价时隔8年再现涨停。

股价背后，与业绩表现不无关系。截至4月28日，五大险企的一季度"成绩单"均已揭晓，新准则下，归母净利润合计达到865.01亿元，同比大幅增长超五成。寿险业务出现积极转向，投资业绩好于去年同期。

拆解四个主要核心指标及一个亮点指标，回暖、复苏、"开门红"，五个板块纵览一季度中国保险市场的转折变化。

归母净利润：中国平安第一、新华保险垫底

一季度被行业视为回暖的拐点，净利润的同比增长是最直接反映。

复杂因素交织之下，2022年的保险市场较为艰难。2022年，五家A股上市险企共计揽入归母净利润1746.93亿元，较2022年同比下降19.05%。其中，除中国人保归母净利润实现正增长，其余四家A股上市险企皆呈现同比下降态势。

投资收益：回暖提振，中国人寿第一、中国太保垫底

投资端是一季度整体业绩回暖的重要体现，中国平安表示，公司营收和归母净利润同比增长主要受资本市场上行，投资收益增加影响。从2023年一季度的总投资收益排名来看，中国人寿位列第一，中国太保垫底。

新华保险表示，公司净利润增长的主要原因是总投资收益较上年同期增加。数据显示，新华保险一季度末投资资产超1.23万亿元，一季度年化总投资收益率达5.2%。中国人寿方面则表示，公司把握利率阶段性抬升机会加快债券配置节奏，缓解配置压力；紧密跟踪权益市场变化，适时兑现价差收益，提升收益水平。

保费收入：产寿险分化，人保寿险保费垫底

2023年一季度，五大上市险企期内共取得保费收入10563.2亿元，同比增长4.85%，总体"开门红"，按总体的原保费收入来看，中国人寿以3272亿元的保费收入排名第一，新华保险垫底。五大上市险企中，中国人寿和新华保险只经营人身险业务，其他3家同时经营人身险和财产险业务。

分业务板块一观，人身险保费呈现分化趋势，一季度，新华保险、太保寿险和人保寿险保费收入同比微降，其他2家上市险企实现同比上涨，按人身险维度看，中国人寿仍然位列第一，人保寿险则垫底。

财险板块方面，"老三家"保费收入延续2022年的增长态势仍实现较快增长，其中人保则"坐稳"头把交椅。

新业务价值（NBV）：行业回暖，中国太保增速领衔

2022年年报数据中，根据行业梳理显示，上市寿险公司的新业务价值（NBV）已跌回七年前的水平。新业务价值这一指标用以衡量寿险公司的成长性和盈利性，反映寿险业务的质量，备受关注。

2022年，上市寿险公司新业务价值几乎均呈现同比两位数下跌的态势。不过一季度，这一指标转暖的趋势明显，据国泰君安研报此前预计，重疾险基数见底以及旺盛的储蓄需求推动2023年一季度NBV正增长。

银保潮涌：太保增速最高，人保寿险垫底

银保渠道保费收入是险企2022年一道亮丽风景线，其正以强有力的态势支撑起寿险转型的下半场，其中中国人寿银保渠道收入排名第一，收入总计为634.15亿元，同比增长28.60%；平安寿险及健康险2022年银保渠道保费收入垫底为109.89亿元，同比增长18.28%。从增速方面来看，太保寿险增速最高，达308.70%。

从上市险企2023年一季度"成绩单"来看，仅两家上市险企目前披露银保渠道保费收入，其中新华保险一季度银保渠道保费收入为224.92亿元，同比增加5.90%；太保寿险银保渠道保费收入为122.89亿元，却同比下降12.80%。同时，中国平安在年报中如是描述一季度银保渠道增长情况，其表示：银保渠道同比大幅增长。

近年来，行业银保业务波动较大，但总体趋势保持上扬。从原保险保费收入来看，银保增速2019年扭负为正，目前已保持了连续四年正增长。

继2020年重回万亿平台后，银保2021年再次占据了行业总规模的三分之一。2022年银保原保险保费收入1.3万亿元，同比增长8%；总量占比又上升近2个百分点，超过37%。首年期交保费规模同比增长近15%，超过3000亿元，首次超过了个人代理渠道。在规模增长同时，银保也呈现出巨大价值释放潜力。

(作者为《财经》记者）